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　　2025年第四季度，银华纯债信用债券（LOF）A类和D类份额均实现正收益。其中，A类本期已实现收益461.15万元，本期利润882.63万元；D类本期已实现收益233.95万元，本期利润454.36万元。期末A类基金资产净值11.87亿元，份额净值1.1597元；D类资产净值6.77亿元，份额净值1.1601元。

　　报告期内，A类份额净值增长率0.66%，业绩比较基准收益率0.04%，超额收益0.62个百分点；D类份额净值增长率0.67%，超额收益0.63个百分点。从长期表现看，A类过去三年净值增长9.69%，跑赢基准5.44个百分点；过去五年增长16.85%，跑赢基准8.20个百分点，长期业绩表现稳健。

　　管理人在报告期内表示，四季度债券市场延续“上有顶、下有底”的震荡格局，利率债短端收益率下行3-5bp，长端下行1-4bp，信用债各期限收益率普遍下行，信用利差以压缩为主。本基金根据市场变化调整持仓，通过不同品种性价比优化结构，重点配置高溢价信用债品种。

　　管理人认为，2026年债券市场有望延续区间震荡格局。当前陡峭化的债券曲线反映市场谨慎情绪，公募债基或迎资金回流，收益率将在合理区间震荡。策略上，将把握“存款搬家”下的票息资产配置需求及信用利差压缩机会，关注内需政策刺激及物价回升对资产定价的影响。

　　报告期末，基金总资产24.13亿元，其中固定收益投资24.03亿元，占比99.62%；银行存款和结算备付金合计890.31万元，占比0.37%；其他资产29.46万元，占比0.01%。资产配置高度集中于债券，符合基金合同中“投资于债券资产比例不低于80%”的要求。

　　基金前五大债券持仓均为金融机构发行的信用债，合计公允价值4.47亿元，占基金资产净值的24.09%。其中，“24上海银行二级资本债01”持仓1.01亿元，占比5.42%；“25建行二级资本债03BC”持仓1.00亿元，占比5.38%；“25国开06”持仓0.91亿元，占比4.89%。

　　报告期内，A类份额遭遇大额赎回，期初份额12.04亿份，期间申购75.89万份，赎回18.18亿份，期末份额10.23亿份，净赎回18.11亿份，赎回率15.09%；D类份额相对稳定，期初5.93亿份，申购5.19亿份，赎回6.15亿份，期末5.84亿份，净赎回0.96亿份，赎回率1.78%。

　　报告显示，某机构投资者持有基金26.50%份额，存在集中度风险。若该机构大额赎回，可能导致基金资产规模低于5000万元、触发巨额赎回条款，或因卖出证券造成价格波动，影响基金收益。投资者需关注份额集中带来的流动性风险。

　　管理人指出，2026年“存款搬家”效应下票息资产配置需求旺盛，信用利差存在进一步压缩机会。基金将保持久期、杠杆策略灵活度，在防范风险的同时把握债券市场波动中的投资机会，适合风险偏好较低、追求稳健收益的投资者。

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